业绩稳健增加多款SLG储蓄无望新品周期

　　公司2025年实现营收159。66亿元，同比下降8。46%；归母净利润29。00亿元，同比增加8。50%；归母扣非净利润28。45亿元，同比增加9。81%。2026Q1实现营收37。20亿元，同比下降12。32%；归母净利润8。73亿元，同比增加59。02%；归母扣非净利润6。10亿元，同比增加13。68%。25年业绩稳健，26Q1新逛增量及投资收益鞭策利润同比高增2025年公司营收小幅下滑，而归母净利润同比稳健增加，次要系存量逛戏进入不变运营期，互联网流量费用削减使得发卖费用同比下降20。10%。2026Q1归母净利润同比高增，次要系：1）存量逛戏长线运营：《寻道大千》、《Puzzles＆Survival》等逛戏通过科学办理营销策略取持续优化资本设置装备摆设，鞭策运营效率提拔；2）新逛戏贡献增加：2025年下半年以来，多款上线新逛《斗罗：猎魂世界》、《33天》、《Last Asylum！Plague》等贡献业绩增量；3）投资收益高增：公司通过联营企业投资的智谱股票股价上涨，使得投资收益添加3。26亿元，同比增加981。35%。储蓄逛戏方面，公司持续深耕SLG、MMORPG、模仿运营及休闲等焦点品类，已储蓄跨越20款自研或代办署理逛戏，此中包含《荒凉沙舟》、《斗破：斗帝之》、《斗罗：传承》等13款RPG。同时，《小头盔大冒险》获得国内逛戏版号。AI方面，公司内部已建立以AI能力底座为焦点、涵盖智能化产物层取营业使用层的AI架构，构成逛戏研运全链AI赋能系统。目前公司自上而下的AI渗入率已跨越90%。此外，公司通过间接或间接的体例投资包罗智谱华章、月之暗面、百川智能、爱诗科技等多家AI大模子及使用层公司，持续深化AI取从停业务协同。2025年公司拟向全体股东每10股派发觉金盈利4元，合计拟派发觉金盈利8。80亿元。包罗此前的第一季度、半年度、第三季度现金分红，公司2025年现金分红合计估计为22。66亿元，现金分红比例为78。14%。2026Q1，公司实控人、董事长李卫伟建议向全体股东每10股派发觉金盈利2。10元。此外，公司拟2026年半年度、第三季度连系未分派利润取当期业绩进行现金分红。公司存量逛戏长线运营稳健，且多款新逛戏贡献增量。将来，丰硕的逛戏储蓄无望鞭策新产物周期，关心后续新逛上线节拍及表示。因而，我们估计公司2026-2028年营收别离为178/192/203亿元，对应增速11。6%/7。76%/5。84%，归母净利润别离为31。7/34。2/36。6亿元，维持公司“增持”评级。